兩 隻 保 險 股 買 定 等 倍 升: ten-bagger

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金 融 海 嘯 席 捲 全 球 ， 市 況 異 常 波 動 ， 適 值 筆 者 離 港 ， 故 這 幾 天 跟 大 家 談 一 些 沒 時 間 限 制 的 話 題 。

筆 者 持 中 國 人 壽 （ 2628 ） ， 亦 持 有 平 保 （ 2318 ） 兩 者 之 間 ， 較 喜 愛 平 保 ， 原 因 何 在 ？

首 先 ， 在 閱 讀 國 壽 及 平 保 的 年 報 （ 2007 年 ） 後 ， 不 難 察 覺 ， 平 保 的 年 報 提 供 相 對 較 多 的 資 訊 ， 至 於 是 否 「 有 用 」 則 另 當 別 論 。

同 時 ， 若 以 「 量 」 來 衡 量 ， 平 保 的 年 報 厚 達 292 頁 ， 國 壽 的 年 報 則 為 181 頁 。 此 外 ， 國 壽 的 年 報 較 為 tradition ， 在 可 讀 性 方 面 不 及 平 保 。 所 以 ， 單 從 年 報 衡 量 ， 筆 者 感 到 平 保 較 優 。

國 內 保 險 市 場 之 滲 透 率 ， 雖 然 極 為 偏 低 ， 未 來 可 以 拓 展 的 空 間 頗 大 ， 但 當 現 有 客 戶 已 買 了 某 些 傳 統 保 險 產 品 後 ， 便 需 要 有 些 其 他 新 Product 才 可 進 一 步 促 銷 。
分 散 投 資 發 掘 明 日 之 星

此 外 ， 在 不 同 的 利 息 周 期 ， 市 場 對 保 險 產 品 之 需 求 亦 不 同 ， 故 能 夠 提 供 多 元 化 的 保 險 產 品 ， 則 有 助 業 務 的 增 長 （ New Business G rowth ） 。

中 國 人 壽 一 向 以 銷 售 傳 統 的 保 險 產 品 為 主 ， 在 今 年 4 月 亦 終 於 在 國 內 5 個 城 市 推 出 其 首 個 unit-linked （ 投 連 險 ） 產 品 ， 例 如 國 壽 裕 豐 投 資 連 接 保 險 （ 註 ： 筆 者 在 本 港 沒 有 購 買 這 些 產 品 ， 但 估 計 它 與 本 港 的 投 資 相 連 保 險 產 品 類 似 ， 相 信 不 少 讀 者 對 這 類 保 險 產 品 應 不 會 陌 生 ） 。

平 保 投 資 於 歐 洲 的 富 通 ， 雖 然 要 大 幅 撇 賬 ， 表 面 看 來 是 一 項 很 失 敗 的 投 資 。 但 換 一 個 角 度 看 ， 平 保 投 資 歐 洲 的 金 融 機 構 ， 相 信 是 為 了 吸 取 人 家 的 經 驗 ， 以 便 推 出 多 元 化 的 保 險 產 品 ， 加 強 本 身 的 競 爭 力 。

另 一 項 平 保 優 於 國 壽 的 地 方 便 是 薪 酬 ， 但 這 方 面 卻 不 是 股 東 們 願 見 之 優 勢 。 平 保 馬 明 哲 ， 去 年 薪 酬 高 達 6000 多 萬 元 ， 遠 高 於 國 壽 楊 超 不 足 200 萬 元 的 薪 酬 。 此 外 ； 平 保 多 名 高 層 的 薪 酬 亦 較 國 壽 為 高 。

整 體 上 ， 筆 者 較 喜 愛 平 保 ， 近 期 平 保 的 部 署 ， 有 點 類 似 多 年 前 台 灣 的 保 險 公 司 採 用 之 成 功 模 式 ， 惟 筆 者 一 向 較 為 保 守 ， 所 以 平 保 、 國 壽 一 併 投 資 ， 以 免 錯 過 日 後 勁 升 機 會 。 分 散 一 點 ， 較 容 易 發 掘 到 一 隻 明 日 的 eight-bagger 或 ten-bagger 。

不 應 只 著 眼 資 產 價 近 期 投 資 者 談 論 平 保 及 國 壽 時 ， 往 往 著 眼 於 它 們 持 有 的 A 股 及 其 他 股 份 資 產 價 值 ， 惟 保 險 公 司 始 終 是 做 保 險 生 意 的 ， 故 最 終 其 管 理 層 在 拓 展 保 險 產 品 ， 吸 納 保 險 經 紀 人 數 ， 以 及 是 否 有 效 促 銷 等 更 為 重 要 。

保 險 公 司 並 非 投 資 公 司 ， 投 資 著 眼 點 不 應 只 看 其 持 有 的 資 產 。

作 者 譚 紹 興 為 證 監 會 持 牌 人 士 ， 目 前 持 有 國 壽 （ 2628 ） 及 平 保 （ 2318 ） 股 份 。

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